8月9日，国产GPU龙头摩尔线程（688795.SH）发布2026年半年度报告，并启动H股在香港联交所上市的筹备工作。2026年上半年，公司实现营收17.36亿元，同比大幅增长147.42%，规模已超过2025年全年；毛利总额达9.89亿元，同比增长103.78%；归母净利润、归母扣非净利润亏损分别较上年同期收窄95.73%、52.37%，商业化进程全面提速。
当前，A+H双资本平台已成为硬科技行业的发展共识，宁德时代、中际旭创、沐曦股份等企业均已落地或推进相关布局。这份亮眼中报叠加港股上市动作，背后是摩尔线程技术沉淀与商业化节奏的双重突破，也是国产算力龙头全球化布局的关键一步。
业绩高增具备硬核支撑
本次业绩增长与盈利收窄并非短期脉冲，而是产业趋势与运营效率共同驱动的可持续结果。
营收端，核心动力来自全功能GPU的市场需求爆发，以及智算集群业务的规模化落地。随着AI产业从大模型研发向行业应用深度渗透，云端训推一体算力需求持续走高，摩尔线程的产品布局精准匹配产业需求拐点，增长具备长期趋势支撑。
盈利端，亏损收窄的质量尤为突出，核心来自两大维度：
其一，规模效应持续释放。GPU行业具有高固定成本、低边际成本的属性，随着营收规模快速扩张，前期研发、流片投入被更大出货量分摊，叠加毛利总额同步提升，产品盈利模型持续优化，后续出货量提升将进一步释放盈利弹性。
其二，研发投入持续加码，并未以牺牲长期竞争力换取短期利润。上半年公司研发投入达7.69亿元，同比增长38.16%；2022年以来累计研发投入近59亿元，研发人员占比高达74.16%。截至2026年6月末，公司累计申请专利2167项，其中发明专利2049项；累计授权发明专利725项，技术护城河持续加厚。
商业化全面提速
产品落地能力与客户渗透进度，是硬科技企业价值兑现的核心标志，也是摩尔线程上半年最具标志性的进展。
旗舰级AI训推一体智算卡MTTS5000已实现持续规模化量产：单卡稠密AI算力达1000TFLOPS，配备80GB显存与1.6TB/s显存带宽，卡间互联带宽784GB/s，完整支持FP8到FP64全精度计算，性能对标国际主流产品；同时首批通过国家《安全可靠测评》，天然适配政务、金融、能源等关键行业的算力需求。
基于该产品的智算集群已实现规模化销售，在北京、无锡、杭州等多地完成部署交付。集群线性扩展效率高达95%，可支撑超大规模训练任务；训练精度与国际主流计算卡持平，断点续训能力使有效训练时长占比超90%，充分验证了公司的工程化能力与产品可靠性。
更具行业突破意义的是“国芯训国模”的实践成果：基于夸娥智算集群，公司完成25万亿Token语料的MoE-236B基础大模型全栈训练，支撑全球首个5D世界模型“北大EvoPhys-World”登顶斯坦福榜单，开源代码大模型MusaCoder算子性能比肩国际顶尖水平，打破了“国产GPU仅能做推理”的行业刻板印象，彻底打开高端智算市场空间。
与此同时，公司客户结构持续优化，正加速向互联网、运营商等核心算力客户渗透。这类客户采购规模更大、技术门槛更高，一旦进入供应链体系，订单的持续性与稳定性极强，将显著提升公司的增长韧性。
越来越厚的MUSA生态壁垒
硬件决定产品下限，生态决定企业上限。MUSA生态的日益成熟，构建起摩尔线程超越硬件的核心竞争壁垒。
一方面，迁移成本大幅降低，解决客户“不敢用”的痛点。MUSA生态已实现对CUDA的深度适配，100%兼容核心数学库，支持3000+PyTorch算子，并获得vLLM、SGLang等主流推理框架官方支持，DeepSeek、Kimi、GLM等主流大模型均实现快速适配，将客户从现有体系迁移至国产算力的成本降至最低。
另一方面，生态进入自生长飞轮。截至2026年上半年，MUSA生态开发者数量已突破80万，开发者规模扩大将持续丰富应用场景与优化方案，进而吸引更多客户加入，形成正向循环。
此外，公司依托“算、渲、仿”一体的通用算力优势，前瞻布局具身智能赛道，通过MTLambda仿真平台、无锡具身智能创新中心等布局，打通“大模型训练—仿真模拟—端侧部署”全生态闭环，抢占下一代算力基础设施的制高点。
赴港上市的顺势而为
在发布上半年业绩的同时，摩尔线程启动H股上市的动态亦值得关注，这是摩尔线程顺应政策导向与行业全球化趋势的战略选择。
政策层面，支持龙头企业用好“两个市场、两种资源”的信号持续明确。2026年8月，证监会明确表态“积极支持符合条件的内地企业在香港上市”，2024年以来已有270余家内地企业完成赴港上市备案，融资超6500亿港元；港交所也下调A+H发行人初始公众持股门槛，发行通道持续拓宽。2025年港股IPO募资总额同比增长约224%，其中A+H上市成为核心增长极，2026年上半年已有24家A股公司完成港股上市，后续排队企业仍在扩容。
对于硬科技企业而言，A+H双资本平台一方面可借助港股的国际化属性，平滑单一市场波动对长期研发投入的影响；另一方面能优化资本结构，对冲地缘政治不确定性，是行业龙头的普遍战略选项。
具体到摩尔线程，此次赴港上市有清晰的商业考量：
第一，为消费级新品铺垫全球化渠道。基于“花港”架构的新一代旗舰游戏显卡“庐山”有望于年底面世，港股上市带来的国际化品牌声量与渠道资源，将助力国产高端显卡切入全球消费市场，打开业绩第二曲线。
第二，扎实的业绩与技术底座构成发行底气。上半年营收翻倍、亏损持续收窄，叠加高强度的研发投入与专利储备，公司的成长确定性与技术实力将获得全球投资者认可，双资本平台将为公司抢占全球算力黄金期提供充足支撑。
整体来看，摩尔线程当前已形成稳固的发展底盘：MTTS5000与智算集群加速渗透政企与互联网客户，构成坚实业绩基本盘；80万开发者支撑的MUSA生态，构建了难以替代的竞争壁垒；A+H双平台的搭建，则为全球化布局与新品扩张装上资本引擎。随着公司从“国产替代”走向“全球竞争”，在全球AI算力的黄金窗口期，向着具备国际竞争力的全功能GPU巨头稳步迈进。
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